Jack Dorsey Benar Tentang Inflasi – Sebagian
Cryptocurrencies

Jack Dorsey Benar Tentang Inflasi – Sebagian

Twitter dan CEO Square Jack Dorsey menyebabkan kegemparan di kalangan komentator ekonomi dan politik arus utama ketika dia mentweet minggu lalu tentang ancaman terhadap masyarakat dari hiperinflasi.

Hiperinflasi akan mengubah segalanya. Sedang terjadi.

— jack⚡️ (@jack) 23 Oktober 2021

Chris Hayes dari MSNBC menyebutnya dan “tweet yang sangat mengungkapkan,” kemudian menyarankan itu dimotivasi oleh kepentingan diri sendiri oleh Dorsey menjadi “sangat menyukai crypto.” Menyebut serangan kenaikan harga Amerika Serikat saat ini sebagai “hiperinflasi,” kata Hayes, mirip dengan mempromosikan obat antiparasit Ivermectin sebagai obat untuk COVID-19. Kolumnis berkabel Virginia Hefferman menyebut tweet Dorsey “sangat ceroboh,” menunjukkan bahwa seseorang dengan jangkauannya dapat menyampaikan ramalan yang mementingkan diri sendiri.

Banyak di komunitas Bitcoin, di sisi lain, memuji CEO Twitter. Alex Gladstein, kepala petugas strategi dari Yayasan Hak Asasi Manusia berpendapat bahwa perspektif Hayes terlalu sempit dan itu Dorsey mengacu pada pengalaman orang-orang dengan inflasi di seluruh dunia.

Anda sedang membaca Money Reimagined, tinjauan mingguan tentang peristiwa dan tren teknologi, ekonomi, dan sosial yang mendefinisikan ulang hubungan kita dengan uang dan mengubah sistem keuangan global. Berlangganan untuk mendapatkan buletin lengkap di sini.

Sebagai catatan, saya cenderung setuju dengan pandangan yang lebih terukur dari Bitcoiner lain, Cathie Wood, yang membantah bahwa ada tanda hiperinflasi dalam data. Istilah ini biasanya dicadangkan untuk kasus di mana inflasi lebih dari 50% per bulan, yang bila digabungkan menghasilkan peningkatan tahunan hampir 13.000%. (Pembacaan indeks harga konsumen AS terbaru naik 5,4% dari tahun lalu – tingkat tertinggi dalam 30 tahun, tetapi tidak seperti Weimar Jerman atau Zimbabwe pada tahun 2000-an.)

Tapi yang benar-benar ingin saya fokuskan adalah bagaimana episode ini mengungkapkan dua pandangan dunia yang berbeda tentang asal-usul inflasi dan, lebih jauh lagi, tentang bagaimana mengendalikannya. Saya juga berpendapat bahwa perspektif Bitcoiner menawarkan kerangka kerja yang berharga untuk memahami faktor risiko terbesar dalam semua ini: penurunan kepercayaan publik pada pembuat kebijakan. Hilangnya kepercayaan ini menantang sistem keuangan yang ada dan merupakan alasan utama mengapa bitcoin, yang berdiri sebagai lindung nilai terhadap kegagalan langsung sistem itu, mencapai tertinggi baru sepanjang masa minggu lalu dan sekarang naik 20x sejak Maret 2020.

Usaha menyeimbangkan

Untuk menguraikan bagaimana bank sentral tradisional melihat risiko inflasi, ada gunanya membedah pernyataan kolumnis Wired Hefferman bahwa “kata @jack tweet tidak boleh diucapkan kecuali Anda mencoba mewujudkannya.” Sebagai mitra Castle Island Ventures, Nic Carter menunjukkan, Hefferman mengungkapkan dogma Federal Reserve: bahwa inflasi berasal dari “ekspektasi.”

Idenya adalah bahwa jika orang mengharapkan inflasi, mereka akan melindungi daya beli mereka terlebih dahulu dengan meminta harga yang lebih tinggi, atau upah, untuk barang atau jasa mereka, yang memperkuat ekspektasi inflasi orang lain dan mendorong mereka untuk melakukan hal yang sama, menciptakan spiral ke atas.

Seperti yang dicatat Carter, ini membuat para bankir sentral terobsesi dengan pesan mereka sendiri.

Kami telah melihat kekhawatiran ini dengan pesan mengambil signifikansi khusus selama dekade terakhir, meskipun selama itu kekhawatiran Federal Reserve tidak dengan psikologi inflasi tetapi dengan kebalikannya: spiral deflasi, di mana ekspektasi penurunan harga membuat orang menunda pengeluaran, yang menurunkan permintaan barang dan jasa, yang pada gilirannya mendorong harga lebih rendah. Untuk mengelola itu, 12 anggota voting Fed harus mencoba memanipulasi pemikiran pasar obligasi.

Dengan suku bunga hampir nol selama lebih dari satu dekade, The Fed dan bank sentral lainnya malah mencoba mengisi ekonomi global yang masih lesu melalui “pelonggaran kuantitatif,” mencetak uang untuk membeli triliunan dolar dalam bentuk obligasi dan aset lainnya untuk menurunkan pasar. suku bunga dan menjaga kredit tetap mengalir. Hal itu menyebabkan hubungan psikologis yang semakin kompleks antara The Fed dan pasar.

Di satu sisi, The Fed khawatir bahwa para pedagang obligasi terlalu khawatir akan inflasi. Jika para pedagang mengira bank sentral akan menghentikan pembelian obligasi secara prematur untuk membiarkan suku bunga pasar naik untuk memperlambat pertumbuhan dan mengurangi inflasi, maka ada risiko para pedagang tersebut akan menjual obligasi secara prematur, yang akan memiliki efek pemenuhan diri yang tidak diinginkan dari menaikkan suku bunga. sebelum pemulihan yang berkelanjutan dapat berakar.

Di sisi lain, The Fed juga khawatir jika terlalu terang-terangan mengatakan kepada pasar untuk tidak khawatir, itu bisa mendorong harga aset terlalu tinggi, mendorong gelembung berbahaya.

Saat melakukan tindakan penyeimbangan yang rumit ini, kebijakan Fed menjadi lebih tentang apa yang dikatakan – bahwa ia akan mentolerir inflasi di atas target untuk periode yang tidak ditentukan di masa depan, misalnya – daripada tentang apa yang sebenarnya dilakukan.

Pikirkan tentang ini: Sekelompok hanya 12 orang, dengan kekuatan diskresioner untuk menetapkan kebijakan moneter untuk mata uang cadangan dunia, mencoba menebak dan mengelola ketakutan dan harapan miliaran orang di seluruh dunia, dan kemudian menerapkan kebijakan itu melalui meta-level permainan pikiran dengan komunitas perdagangan yang terkenal egois di Wall Street. Sepertinya agak gila.

Namun, dalam beberapa hal ini adalah hasil yang tidak dapat dihindari dari sistem moneter fiat yang diciptakan setelah runtuhnya sistem uang keras yang dipatok emas di mana pembuat kebijakan moneter tidak memiliki kebijaksanaan seperti itu.

Standar bitcoin

Dengan bitcoin, secara teori, tidak ada kapasitas untuk memunculkan permainan pikiran semacam ini. Tidak ada ketidakpastian. Apakah konsumen, produsen atau penjaga pasar obligasi menyukainya atau tidak, bitcoin baru dibuat pada tingkat yang dapat diprediksi yang tidak dapat diubah oleh siapa pun, dengan total pasokan yang ditakdirkan untuk mencapai 21 juta pada tahun 2140.

Dalam sistem yang dapat diprediksi seperti ini, menurut teori, tidak ada salahnya datang dari apa yang orang katakan, apakah itu Dorsey menyemburkan atau seorang bankir sentral mengucapkan pilihan kata yang salah, karena faktor penentu di balik inflasi – jumlah uang beredar – dapat diprediksi.

Perspektif ini dibingkai oleh pepatah terkenal dari ekonom monetaris Milton Friedman bahwa “inflasi selalu dan di mana-mana merupakan fenomena moneter.”

Catatan: Friedman tidak bermaksud bahwa, tanpa perubahan kondisi moneter, harga tidak akan berubah. Harga akan selalu dipengaruhi oleh kondisi permintaan dan penawaran. Tetapi tanpa distorsi moneter, perubahan harga satu kali memberikan mekanisme untuk mencapai stabilitas karena permintaan dan penawaran untuk barang atau jasa yang bersangkutan akan menyesuaikan sampai keseimbangan pasar tercapai.

Yang dimaksud Friedman bukanlah kenaikan harga satu kali ini, melainkan inflasi, yang ia definisikan sebagai “kenaikan yang stabil dan berkelanjutan” dalam tingkat harga umum perekonomian. Ini, menurutnya, hanya dapat terjadi dengan ekspansi moneter, yang, jika semua dianggap sama, mengarah ke siklus harga yang lebih tinggi dari pasokan uang yang beredar lebih besar.

Memercayai

Beberapa bankir sentral akan membantah bahwa kondisi moneter berkontribusi signifikan terhadap inflasi. Tetapi karena mereka tidak secara alami cenderung untuk menyalahkan tekanan inflasi dalam kebijakan mereka, mereka cenderung tidak fokus pada peran mereka sendiri dalam menciptakan kondisi tersebut dan malah mencoba untuk memperbaiki perilaku orang lain: konsumen, produsen, dan investor yang keputusannya mendikte permintaan, penawaran, dan ekspektasi harga.

Para bankir sentral benar untuk menunjukkan contoh yang sering terjadi di mana perilaku pasar yang kurang optimal, terutama perilaku seperti kawanan yang tidak rasional, mengarah pada krisis keuangan. Ini termasuk praktik menimbun uang keras seperti emas – atau berpotensi bitcoin – yang memperburuk kelangkaan mata uang, mengurangi transaksi dan mendorong deflasi.

Tetapi risiko yang lebih besar, yang terlalu sering gagal mereka sadari, adalah bahwa para pembuat kebijakan ini dapat kehilangan kepercayaan publik. Ini terutama menjadi perhatian ketika inflasi mulai muncul di ekonomi berbasis fiat. Tanpa kepercayaan orang, semua sinyal dan pesan yang dikalibrasi dengan hati-hati tidak ada artinya.

Sistem moneter cenderung bertindak seperti pendulum. Mereka berayun di antara kondisi yang kaku dan sulit untuk mengimbangi hilangnya kepercayaan dalam pembuatan kebijakan diskresioner dan kemudian membebaskan diri dari kekakuan itu untuk memberikan dorongan moneter untuk pertumbuhan.

Saat ini, setelah satu dekade pertumbuhan yang tidak merata di mana inflasi aset yang tajam telah hidup berdampingan dengan pendapatan rata-rata yang stagnan untuk masyarakat umum, kita mungkin memasuki fase sebelumnya. Ada risiko yang lebih besar daripada yang mungkin terjadi sejak tahun 1970-an bahwa kepercayaan pada kepemimpinan pemerintah dalam perekonomian akan turun ke tingkat yang tidak dapat dipertahankan.

Itulah mengapa bahkan kenaikan inflasi yang sederhana ini membuat orang secara sah khawatir bahwa itu bisa tumbuh menjadi sesuatu yang lebih besar. Itu sebabnya tidak apa-apa untuk menyebutkan “kata H” – jika hanya untuk meletakkannya di atas meja, sebagai risiko untuk dipertimbangkan.

Pandangan dan pendapat yang diungkapkan di sini adalah pandangan dan pendapat penulis dan tidak mencerminkan pandangan dan pendapat Nasdaq, Inc.


Posted By : keluaran hongkong