Tahun Rekor untuk IPO pada tahun 2021
IPOs

Tahun Rekor untuk IPO pada tahun 2021

We minggu lalu menulis tentang rekor tahun untuk perusahaan akuisisi tujuan khusus (SPAC) pada tahun 2021. Kami menghitung lebih dari 1.000 listing baru tahun lalu, dan lebih dari 59% adalah SPAC. Hari ini kami menjelajahi kelompok daftar lainnya – penawaran umum perdana tradisional (IPO) – dan meninjau kembali beberapa penelitian tentang kinerja IPO jangka pendek dan jangka panjang.

Rekam listing baru di tahun 2021

Itu adalah tahun rekor untuk pasar IPO pada tahun 2021, didorong oleh popularitas SPAC. Berdasarkan data Nasdaq, ada lebih dari 1.000 listing baru (~59% di antaranya adalah SPAC). Dari 1.033 listing baru, 73% tercatat di Nasdaq (Grafik 1).

Bagan 1: 2021 adalah tahun rekor untuk IPO

Hitungan IPO berdasarkan Listing Exchange

Perlu juga dicatat rekor modal yang dikumpulkan pada tahun 2021, dengan $286 miliar yang terkumpul pada tahun 2021, mewakili peningkatan 85% dari tahun 2020 (Bagan 2). Meskipun SPAC mewakili sekitar 50% dari total ini, data dari Jay Ritter menunjukkan bahwa modal perusahaan yang beroperasi pada tahun 2021 yang diperoleh merupakan rekor, mengalahkan rekor yang terakhir terlihat selama gelembung dot-com. Kami juga harus menyebutkan bahwa lebih dari 63% dari modal yang dikumpulkan pada tahun 2021 terdaftar di Nasdaq, termasuk perusahaan seperti RIVN ($ 11,9 miliar), BMBL ($ 2,2 miliar) dan HOOD ($ 2 miliar).

Bagan 2: Rekor hasil yang dikumpulkan oleh IPO

Modal Dibesarkan oleh Pencatatan Bursa

Performa hari pertama yang kuat lagi di tahun 2021

Ingat dari penelitian sebelumnya bahwa rata-rata IPO muncul, yang mewakili pengembalian dari penempatan semalam hingga ditutup pada hari pertama perdagangan, adalah sekitar 18,4% dari 1980 hingga 2020.

Data terbaru kami menunjukkan bahwa rata-rata pop hari pertama pada tahun 2021 adalah 34%, jauh lebih tinggi dari rata-rata jangka panjang tetapi sedikit lebih rendah dari rata-rata 38% pop pada tahun 2020. Namun, kami mencatat bahwa stok tipikal (median) hanya mengalami penurunan. peningkatan 13% pada hari pertama dibandingkan dengan 26% pada tahun 2020, menunjukkan bahwa kenaikan yang kuat pada tahun 2021 disebabkan oleh jumlah yang lebih kecil dari pengembalian IPO hari pertama yang sangat kuat.

Bagan 3: Distribusi pengembalian hari pertama

Pengembalian IPO hari pertama berdasarkan Tahun

Meskipun demikian, banyak IPO masih jatuh pada hari pertama

Kami sebelumnya melihat faktor-faktor yang membantu kinerja IPO hari pertama menjadi lebih kuat. Intinya, semua menyediakan jendela ke dinamika permintaan versus penawaran, di mana permintaan yang lebih kuat, atau pasokan yang lebih rendah, membantu menghasilkan harga perdagangan yang lebih kuat untuk IPO pada hari pertama. Mereka termasuk:

  • Ukuran pelampung (pasokan batas pelampung lebih kecil)
  • Harga penawaran akhir relatif terhadap kisaran pengajuan (minat dari investor institusional memberikan indikasi awal tingkat permintaan, dan harga yang meningkat mencerminkan permintaan yang lebih awal)
  • Mengikuti pengembalian pasar (menunjukkan bahwa permintaan di seluruh pasar juga membantu IPO)

Meskipun pop IPO rata-rata solid, data menunjukkan beberapa IPO masih jatuh pada hari pertama. Faktanya, 33,6% dari IPO 2021 ditutup lebih rendah dari harga penempatannya, sejalan dengan rata-rata jangka panjang sekitar 31% (Grafik 4).

Grafik 4: 34% IPO ditutup lebih rendah pada hari pertama

Persentase Penutupan IPO Di Atas Harga IPO Saat Debut

Ini menyoroti tantangan dan risiko bagi investor yang mencoba menentukan valuasi perusahaan swasta sebelumnya, seringkali dengan model bisnis yang masih mencapai skala.

Sebagian besar IPO belum mencapai skala

Mengkonfirmasi fakta bahwa banyak IPO belum mencapai skala, data menunjukkan bahwa sekitar 80% dari IPO pada tahun 2021 masih belum melihat pendapatan positif. Itu konsisten dengan beberapa tahun terakhir, serta akhir 90-an.

Namun, tren tersebut tampaknya tidak mempengaruhi pop IPO. Data jangka panjang di Bagan 5 menunjukkan bahwa pengembalian hari pertama untuk perusahaan yang tidak menguntungkan biasanya hampir sama dengan untuk perusahaan yang menguntungkan.

Menariknya, pada tahun 2021, perusahaan yang menguntungkan memiliki IPO yang sedikit lebih baik, yang berbeda dengan tren dalam beberapa tahun terakhir.

Bagan 5: % dari IPO yang tidak menguntungkan tetap meningkat, tetapi pengembalian hari pertama kira-kira sama

IPO dengan Pengembalian Negatif

Tetapi usia rata-rata IPO tetap konsisten

Mengingat bahwa data terakhir menunjukkan sebagian besar IPO belum mencapai skala dan profitabilitas, usia rata-rata IPO tetap cukup konstan selama lebih dari 40 tahun.

Menariknya, penurunan usia IPO pada tahun 1999 (pada grafik 6) sejalan dengan lonjakan IPO yang tidak menguntungkan (pada grafik 5). Tapi kami tidak melihat kurangnya kedewasaan yang sama dalam IPO baru-baru ini.

Dalam skala yang lebih besar, IPO rata-rata sekarang sekitar dua tahun lebih tua daripada tahun 1980-an. Peningkatan usia 20% itu sebenarnya bertepatan dengan penurunan profitabilitas – menunjukkan bahwa semakin sulit untuk mencapai skala.

Bagan 6: Perusahaan terus menunggu lebih lama untuk go public

Usia rata-rata IPO

Kinerja jangka panjang IPO

Yang lebih penting bagi investor adalah bagaimana kinerja IPO dalam jangka panjang.

Data masih menunjukkan bahwa kinerja jangka panjang bervariasi secara signifikan, membuat pengembalian IPO hari pertama tampak tidak material.

Seiring waktu, perusahaan yang memberikan pertumbuhan berlebih akan mengungguli. Sejak 2010, desil teratas perusahaan naik lebih dari 300% dalam tiga tahun pasca-IPO. Itu lebih dari mengimbangi perusahaan yang tidak memenuhi ekspektasi hari IPO dan jatuh pada waktu yang sama, meskipun data kami menunjukkan bahwa hampir dua pertiga dari IPO sebenarnya mengikuti pasar tiga tahun setelah IPO.

Bagan 7: Pengembalian IPO dalam jangka panjang, per desil

IPO Kembali Setelah IPO

Data juga menunjukkan bahwa 10% terbawah dari IPO berakhir dengan pengembalian yang lebih dari 100% di belakang pasar. Itu bukan kesalahan matematika. Itu karena kami melihat perbedaan dalam pengembalian IPO versus pengembalian pasar. Jika pasar telah memperoleh banyak, pengembalian pasar dikurangi pengembalian IPO dapat menambah lebih dari 100 poin persentase di belakang tingkat pengembalian pasar tahun ketiga.

Mengapa ini penting?

IPO penting bagi investor karena membantu membawa perusahaan baru ke pasar publik, meningkatkan modal untuk membantu perusahaan tersebut menumbuhkan keuntungan dan mempekerjakan lebih banyak pekerja. Itu mewakili peluang bagi publik untuk berinvestasi di perusahaan baru yang sedang berkembang serta lapangan kerja potensial untuk rumah tangga AS.

Meskipun demikian, data menunjukkan seberapa besar ketidakpastian yang ada di sekitar IPO yang memenuhi target pertumbuhan mereka saat jatuh tempo. Itu membuat penetapan harga IPO menjadi sulit dan merupakan sesuatu yang perlu dipertimbangkan investor.

Dalam jangka panjang, kinerja juga bervariasi secara signifikan, yang menyoroti pentingnya melakukan penelitian Anda sendiri dan memahami dasar-dasar industri untuk mencoba menemukan perusahaan dengan nilai terbaik untuk investasi. Meskipun kinerja rata-rata secara kasar sejalan dengan pengembalian pasar secara luas selama periode yang sama, portofolio yang terdiversifikasi dari perusahaan IPO dapat menguntungkan investor.

Robert Jankiewicz, Spesialis Riset untuk Riset Ekonomi di Nasdaq, berkontribusi pada artikel ini.

Posted By : totobet hk