Tahun Rekor untuk IPO
IPOs

Tahun Rekor untuk IPO

Ttahun ini merupakan tahun yang baik karena sejumlah alasan: vaksin Covid diluncurkan, memungkinkan sebagian besar dari kita untuk kembali ke sebagian besar kehidupan normal. Investor juga membuat pengembalian yang baik pada saham, dengan pasar mendekati level tertinggi sepanjang masa, karena pendapatan perusahaan pulih dan suku bunga tetap rendah.

Rekor lain yang sudah ditetapkan untuk tahun 2021 adalah jumlah IPO dalam setahun.

Rekor jumlah IPO

Di masa lalu kami telah menulis tentang kurangnya perusahaan yang datang ke pasar publik dan betapa sulitnya bersaing dengan pasar ekuitas swasta yang didanai dengan baik – sehingga merugikan sebagian besar rumah tangga di AS

Tapi tahun ini berbeda. Kami telah melampaui rekor sebelumnya untuk IPO yang ditetapkan pada 1990-an, dengan hampir 1.000 perusahaan datang ke pasar tahun ini.

Bagan 1: Rekam IPO, dibantu oleh SPAC, dan valuasi yang kuat

IPO Bruto Historis

Yang membuat kami bertanya-tanya – apa yang telah berubah?

Kami melihat apakah suku bunga rendah saat ini mungkin telah mendorong perusahaan untuk go public – tetapi di tahun 90-an, suku bunga jauh lebih tinggi. Itu juga bukan inflasi, yang secara umum telah turun sepanjang periode.

Namun, puncak valuasi (rasio PE) dan IPO cukup selaras (Grafik 1, garis biru). Itu masuk akal – lebih menarik bagi emiten untuk go public ketika valuasinya lebih kuat. Itu, pada gilirannya, merupakan argumen untuk memastikan pasar kita memiliki biaya modal yang rendah dan gesekan perdagangan yang minimal.

Fakta lain yang membantu angka 2021 adalah pertumbuhan SPAC, yang bisa dibilang “IPO masa depan” (termasuk dalam bilah kuning di Bagan 1).

Yang penting, SPAC sudah terdaftar secara publik. Itu membantu membawa perusahaan swasta publik lebih cepat dan memungkinkan investor publik mengakses pasar yang sebelumnya hanya tersedia untuk investor terakreditasi.

Ini bukan gelembung teknologi tahun 90-an

Yang penting, tahun ini berbeda dari gelembung teknologi dalam beberapa hal.

Yang terpenting, di tahun 90-an, inflasi sekitar 3%, dan suku bunga riil positif sekitar 6%.

Sebaliknya, pada awal tahun ini, inflasi berada di sekitar 2%, dan suku bunga riil negatif, dengan imbal hasil 10-tahun tetap di bawah 2% bahkan ketika inflasi mulai meningkat.

Pentingnya hal itu dapat dilihat jika kita memplot rasio PE vs suku bunga dari waktu ke waktu (Grafik 2).

Semua tanggal biru mengikuti kurva, di mana suku bunga yang lebih rendah mendukung penilaian yang lebih tinggi. Itu masuk akal dari perspektif penilaian juga. Suku bunga yang lebih rendah menyebabkan diskon arus kas masa depan yang lebih sedikit – yang mengarah ke penilaian yang lebih tinggi. Dari perspektif lain, sebuah perusahaan dengan margin keuntungan 5% adalah investasi yang jauh lebih menarik ketika biaya pinjaman jangka panjang kurang dari 2%, seperti sekarang daripada ketika biayanya 5% -7% untuk meminjam uang kembali di ‘ 90-an.

Meskipun valuasi pasar sekarang tinggi (lingkaran oranye), kami tidak jauh dari garis tren abu-abu, yang menunjukkan bahwa suku bunga rendah sebagian besar mendukung valuasi saat ini.

Sebaliknya, tanggal ungu (gelembung teknologi) memiliki PE yang sama seperti sekarang tetapi tingkat suku bunga yang jauh lebih tinggi.

Bagan 2: Tarif rendah mendukung penilaian saat ini lebih baik daripada tahun 90-an

CAPE Shiller vs. Hasil 10 Tahun AS

Namun, saat kita mengakhiri tahun 2021 dengan inflasi yang berjalan jauh di atas level target, ada ekspektasi bahwa suku bunga akan segera naik. Itu telah mendorong titik oranye ke kanan sepanjang tahun.

PP historis tidak termasuk pertumbuhan penghasilan di masa mendatang

Untuk tetap berada di dekat tren, rasio PE diperkirakan akan turun – dikenal sebagai kompresi berganda. Tapi rasio PE bisa jatuh dalam salah satu dari dua cara.

  • Harga saham bisa turun, atau
  • Penghasilan bisa tumbuh.

Satu hal yang juga dilewatkan oleh rasio PE historis adalah pertumbuhan pendapatan di masa depan.

Data pendapatan terbaru menunjukkan bahwa perusahaan AS, pada kenyataannya, meningkatkan pendapatan dengan kuat (Bagan 3, garis abu-abu). Pertumbuhan pendapatan itu jauh lebih kuat daripada kompresi ganda yang disebabkan oleh kenaikan suku bunga (garis biru), membantu mendukung reli tahun ini (garis hijau).

Bagan 3: Dan penghasilan saat ini meningkat, membantu mendukung kelipatan PE bersejarah

Pertumbuhan Level SPX

Apa artinya ini semua?

Tarif rendah sangat bagus untuk investor, mendukung penilaian dan membantu menumbuhkan daftar perusahaan di pasar publik.

Namun, salah satu alasan untuk mengamati inflasi dan respons The Fed terhadap ekonomi dasar kita yang kuat adalah karena hal itu memengaruhi suku bunga. Dan itu, pada gilirannya, dapat menciptakan hambatan bagi saham pada tahun 2022.

Ini juga merupakan alasan untuk mengawasi pendapatan dengan cermat, karena mereka dapat terus mengimbangi kompresi margin.

Meskipun pendapatan yang kuat berarti perusahaan menaikkan harga untuk mempertahankan margin, dan itu mendukung inflasi jangka panjang. Ini kemungkinan merupakan faktor yang menyebabkan Ketua Fed Jerome Powell menghentikan kata “inflasi sementara” awal pekan ini.

Posted By : totobet hk